联合健康Q2营收803亿美元！老年产品和价值医疗成增长助推器
7月15日，联合健康发布二季度财报。作为一家备受业界关注的公司，联合健康的财务数据依然没有让大家失望。无论是营收、用户数量，还是利润和每股收益，都超出分析师预期。
今年二季度，联合健康集团总营收达到803亿美元，增长13%，保险部门UnitedHealthcare和医疗保健部门Optum均录得两位数增长，共同推动集团业务增长。
受到财务强劲表现的影响， 联合健康集团股价在上周五早盘上涨3.6%，收于每股520.60美元，这一涨幅将联合健康今年迄今的股价涨幅推高至2.7%左右。
联合健康的二季度：营收803亿美元，增13%
UnitedHealthcare和Optum推动总营收增长
联合健康季报显示，2022年第二季度，集团总营收803.32亿美元，较去年同期的713.21亿美元相比，增加了90亿美元，增长13%。
营收包括保费、产品、服务以及投资，第二季度这几项营收分别为638.96亿美元、94.96亿美元、66.45亿美元以及2.95亿美元，较去年同期分别增长13.63%、12.61%、8.95%和-46.94%。可以看出，保费收入仍然是该集团的主要收入，占比达到了79.54%，且增长依旧十分可观。
分部门来看，保险部门UnitedHealthcare和医疗保健部门Optum均取得了两位数增长。其中，UnitedHealthcare第二季度收入621.05亿美元，同比增长66亿美元，即12%。
UnitedHealthcare的四个子部门Employer & Individual Domestic、Employer & Individual Global、Medicare & Retirement以及Community & State的收入分别为155.67亿美元、22.47亿美元、286.25亿美元以及156.66亿美元，分别增长了4.18%、6.09%、13.12%和19.50%。
其中，Medicare & Retirement占比最大，达到46.09%；Community & State增长率最显著，反映了Medicare和Medicaid两类政府业务对UnitedHealthcare的增长贡献。
医疗保健部门Optum第二季度收入为450.82亿美元，同比增长68亿美元，合18%。Optum的三项业务Optum Health、Optum Insight以及Optum Rx营收分别为175.83亿美元、32.82亿美元248.05亿美元，分别增长了32.20%、10.99%以及10.13%。
其中，Optum Health引领增长，反映了通过价值护理以及包括居家、数字、基于诊所和门诊服务在内的多种类护理服务，提高从每位消费者身上获取的收入。
Optum Rx第二季度收入增长10%，反映了在服务新客户方面的持续成功以及药房护理服务产品的进一步扩展，包括专业和社区药房。而Optum Insight的收入增长由卫生系统综合管理服务以及不断扩大的信息技术和数据分析服务推动。
总费用上涨，医疗费用比率直逼基准线
2022年第二季度，联合健康总费用达到732亿美元，与去年同期的653.43亿美元相比，增长12.02%。费用包括医疗费用、运营费用、产品销售费用以及折旧和摊销，这几项分别为520.93亿美元、117.09亿美元、85.96亿美元以及8.02亿美元，分别增长11.92%、13.03%、12.22%以及3.08%。
在费用中，值得关注的是医疗费用。虽然这项费用较去年同期增长了，但是联合集团的医疗保健比率却有所降低。之前我们分析过，医疗保健比率（MLR）是医疗赔付加上调整后的费用占总保费的百分比，是衡量健康险公司为参保者提供价值的基本财务衡量标准，《平价医疗法案》为不同市场设定了最低医疗损失率，但是一般的标准是要求保险公司将至少80%或85%的保费用于医疗保健。
从数据来看，第二季度，联合健康的MLR为81.5%，较去年同期的82.8%下降了130个基点。和CMS指定的80%或85%的基准相比，这一比率可谓是相当优秀了。
运营利润与净利润
第二季度，联合健康集团营运利润为71亿美元，利润率6.3%，较去年同期略微上涨。
分部门来看，Unitedhealthcare第二季度的营运利润为39亿美元，利润率6.2%，较去年同期的5.6%利润率相比，有所提升，反映了会员的强劲增长以及持续的医疗和运营成本管理。
而Optum的营运利润为33亿美元，利润率7.3%，相比之下，去年同期为29亿美元。
净利润方面，第二季度，归属于联合健康集团普通股股东的净利润为50.7亿美元，较去年同期的42.66亿美元相比，增长了18.85%。调整后的每股净收益为5.57美元，同比增长19%。
业绩助推器：老年产品和价值医疗推动增长
联合健康的业务一直保持强劲增长，推动增长的除了公司本身在不同保险产品和医疗服务上的配置，同时也和整体的市场形势带来的机会有关。
在其二季度季报中，联合健康表示推动增长的因素有保险部门服务人数的增长以及Optum Health部门客均贡献收入的增加。
从服务人数来看，2022年至今，UnitedHealthcare服务的总人数达到5457.5万人，较去年年末增长了60多万人，较去年同期增长了120万人，其中第二季度增加了28万人。
从会员数量占比来看，商业用户仍然是联合健康的主力客户群，但是无论是国内市场还是国外，商业市场的用户数量增长都见乏力趋势，而全球的商业客户甚至出现了下降趋势。在该集团的几类业务中，Community and Senior推动增长，无论是增长数量，还是增长率上，增长都最明显。
而在Community and Senior中，增长趋势最明显的为医疗补助Medicaid业务，较去年同期增长了86万人。事实上，除了联合健康，美国多家健康险公司都依赖Medicaid实现业务的进一步增长，也通过市场扩张等手段更多地布局Medicaid业务，这一点和疫情时期消费者的经济实力相关。
经济低迷时期，较高的失业率让更多美国人失去了工作，在失去原本雇主保障的情况下，满足了Medicaid的最低注册要求，于是转而依靠Medicaid提供的保障。相关数据显示，2020年2月至2021年4月， Mediciad注册人数增长 至8230万，增加了1110万，合15.5%。2020年，Medicaid以及CHIP为近五分之一的美国人提供了保险。而在经济形式持续严峻的情况下，短时间内Medicaid的增长依旧非常可观，这部分推动了联合健康Community and Senior人数的增长。
另一方面，Optum Health部门的客均收入贡献推动了Optum乃至整个联合健康的业务增长，而背后则是价值医疗相关的安排以及居家护理、虚拟问诊等护理服务的持续拓展。
从客均收入来看，2021年第二季度，Optum Health总营收133亿美元，而服务的客户数量为9900万，客均收入为134.34美元。相比之下，今年第二季度，Optum Health总营收175.83亿美元，而服务的客户数量达到1.01亿，客均收入为174.09美元，较去年同期增长了29.85%。
联合健康表示，这种客均收入的提升与其将更多患者纳入价值医疗的安排中有关。在发布第一季度财报时，联合健康表示，最初预计将有50万名新患者接受基于价值的护理安排，在接下来，集团将这一预期提高至60万。
此前我们介绍，价值医疗是一种新型的报销模式，这其中医疗供应商、技术供应商、保险公司等形成一个组织，与美国CMS协商节省基准，最终通过自负盈亏、人头付费、让患者参与等方式，达到节省医疗成本的目的。
从具体举措可以看出，Optum Health在价值护理组织中的角色类似于技术供应商，其作用在于推动付款人和供应商之间的协调，并提供最高质量的患者护理和健康结果。
Optum Health以初级保健医生为起点，通过提供最新信息、见解和最佳实践，帮助有效协调所有患者护理、管理转诊并确定更高质量、更低成本的选择，从而加强了关键供应商与患者之间的关系。
在其提供的解决方案中，一个例子是Point of Care Assist，这一产品面向护理供应商，允许他们实时确认会员资格和自付费用，找到最优质的护理提供者为患者转，并接收针对会员的特定建议。
Point of Care Assist将患者在UnitedHealthcare医疗记录与包括Allscripts、Athena、Cerner、eClinicalWorks、Epic、NextGen和Practice Fusion在内的电子病例供应商相结合，提供有关护理需求的实时洞察，这些洞察与特定会员福利和成本保持一致，从而帮助供应商。
自2018年Point of Care Assist推出以来，超过66万医疗保健专业人员在7,438个实体中使用这一工具，覆盖了全美730万会员，涉及商业和政府业务领域。
下图显示了医疗保健人员使用Point of Care Assist转介患者到低成本、高质量的替代护理方案后，患者可以节省的费用。
从整体来看，Optum的价值医疗帮助四种常见的慢性病节省了4-5亿美元的费用，高危患者的再入院率降低了27% ，而每年为每位医生产生的收入达到5-15万美元。
由此可见，Optum Health的重心是开发各类工具，促进其负责的患者向价值医疗的转变，达到提升护理质量和节省成本的作用，而Optum Health则获得成本改善带来的绩效奖励，这些提升了Optum Health整体的收入。
随着更多患者加入价值医疗，预计后续Optum Health的部门增长势头会更猛，从而在更大程度上推进联合健康的整体增长。
目前，根据上半年业绩和增长预期，联合健康已将全年净收益展望上调至每股20.45美元至20.95美元，调整后的净收益在每股21.40美元至21.90美元之间。
二季度已经过去，联合健康的财报开了一个好头。所谓抓住机会，利用危机，联合健康正是抓住经济形势不好带来的Medicaid增长机会，同时参与价值医疗，实现业绩增长。当然，集团本身在保险产品和医疗业务上的布局，也打下了很好的基础。目前联合健康已经上调了全年展望，接下来，我们期待联合健康带来更多。
