Oscar Health: 顺势而生,逆境几何?

2017-11-23 10:44
作者:道口保险观察
来源:未央网

3年创业,估值27亿美元,健康险独角兽Oscar Health成立伊始便获得了资本市场的极大关注。Oscar Health的创办正逢奥巴马医改的政策推动,自成立以来共为约14.5万美国人提供“智能、简单的健康保险”,服务范围覆盖纽约、新泽西、克利夫兰、洛杉矶等8个地区。然而,随着川普上台,以及商业模式本身遇到的各类困境,Oscar已经近2年未发布任何融资动态,它现在到底过得怎么样了?


顺势而生


Oscar Health成立于2013年7月,它的诞生要得益于奥巴马医改(Affordable Care Act)。这项法案强制美国公民、合法移民(持有绿卡)、以及其他合法的长期居民必须购买保险,否则就要接受罚款。同时,法案还规定保险公司不得以既往症拒保,不能因为旧病提高保费。

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在此之前,美国没有全民医疗保险,政府提供的医疗保障Medicare和Medicaid仅仅面向老人、穷人、老兵、残疾人等弱势群体,其他国民需自行购买商业健康保险,这导致很多国民没有医疗保障。

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奥巴马医改政策推出以后,美国各州都形成了保险交易所,为包括小企业主、小公司、自由职业者等群体提供保险服务。过去不买保险的小业主、经济较困难但还没有达到Medicaid补助的人群开始进入健康险购买群体,推动了个人健康险市场的发展,也为各类医疗保险公司,包括Oscar Health这样的创业公司扩大业务提供了契机。


明星创业团队引得资本跃跃欲试

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Oscar Health的创始团队具有极强的技术背景和商业资源,创始人兼CEO马里奥·施罗塞尔(Mario Schlosser)曾就职于高盛PE直投部。创办过Vostu公司,计算机专业背景,毕业于哈佛商学院的MBA,还是斯坦福大学的访问学者,麻省理工学院媒体实验室的资深人士。

乔希·库什纳(Josh Kushner),共同创始人之一,毕业于哈佛大学,目前也是Thrive Capital的任事股东。此外,他还是Kushner Companies的主要负责人,主导过Reddit,Hightower,Opendaoor,Zola等七家公司的投资。2012年4月,他因所投资的照片分享应用开发商Instagram被Facebook收购,三天之内账面回报率翻倍而一举成名。他创办的兴盛资本((Thrive Capital)),在Oscar的前几轮融资中均有出现。他还是川普的大女儿伊万卡的老公的亲弟弟。

凯文·纳泽米(Kevin Nazemi),共同创始人之一,拥有哈佛商学院、哈佛大学、麻省理工学院三份教育经历,曾经担任Done公司的共同创始人兼CEO。微软的工作经历也使得他拥有极强的的技术背景。

然而,最近外界也流传着Oscar 高管离职的消息,主要是由于投资方拥有很高倍数的优先清偿权,这意味着一旦公司经营不善导致清算,投资方将会拿走其当初投资额几倍的清偿款,剩余部分才留给创业者和团队。


2016年2月之后再无融资信息


2016年2月,Oscar完成4亿美元的C轮融资,投后估值为27亿美元,成为名副其实的超级“独角兽”,中国平安参投。但直至2017年底,市场上没有Oscar更多的融资信息,有消息称创始团队正在沙特地区吸引更多资本。

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经营状况令人担忧


2015年之前,Oscar主要集中在纽约和新泽西州两个地方运营,2016年开始将业务拓展至加州和德州。

凭借以上模式,Oscar获得了年轻用户的追捧,自2013年起,Oscar的会员数持续增长,从2014年底的1.7万人,增长到2015年底的4万人,随着其他地区业务的扩展,2016年初用户数量上升到了14.5万人。

但与用户数量的增长不匹配的是,这家公司一直处于巨额亏损的境地,2014年,亏损源自于公司开发新技术时的投资;2015年,Oscar亏损主要集中在医疗费用和运营成本的增加上;2016年前三季度亏损更是达到了1.28亿美元。

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造成亏损的原因只要有以下几个:早期投入成本巨大;个险用户数量未达到预期,许多大型保险公司选择退出这一市场;收入越低,慢病爆发的比例越高,因此在经济收入总体偏低的地区,逆选择的风险越高,导致亏损速度加快。


川普上台,逆境几何?


Oscar未来发展遇到的最大的挑战将是川普上台之后对奥巴马医改的弃用及健康保险相关政策的调整。此前奥巴马健保法案强制个人购买保险,未购买者将会面临高额罚款,而目前川普则强推废除这项规定,这将使一些对自我健康状况很有自信的民众退出保险购买市场。同时,川普政府已经停止了对保险公司的“费用分担”,很多保险产品的价格因此发生了变化,更高的保费、更苛刻的投保要求也会提高保险市场的消费门槛。


由此看来,政策的变动导致用户规模的缩小必然会对Oscar的市场份额和保费收入产生冲击。下图可见,与纽约市场占比第一的FidelisCare相比,2017年Oscar在个人符合资格保险计划市场的份额有所下滑。

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然而就在这样充满不确定性的时期,Oscar却决定2018年拓展业务范围,增加在俄亥俄州和田纳西州布局,并重返2017年初退出的新泽西市场。有消息称,在2016年,Oscar仅在纽约和新泽西市场就损失了1.02亿美元。


有分析认为,Oscar持续亏损的原因在于没有从技术角度考虑试图解决个险市场的逆选择的问题,仅仅依赖于传统的保险产品风控手段,如:提高保费、提高自付比例、减少服务内容等。虽然Oscar为用户提供了前期的健康管理,但它更像是一个连接用户和医院的平台,而且官方并未公布健康管理成效的任何信息。“健康管理+医疗保险”是一个逻辑上走得通的商业故事,但是在收入成本比上能否实现平衡还亟待观察。


随着Oscar退出一些盈利能力较差的市场,并提高了纽约市场约30%的保费价格,盈利能力可能会有所改善。Oscar也曾披露,未来盈利战略就是通过城市扩张、进军中小企业市场和建立品牌之后再提高保费价格——这些构想在川普的医保政策推行之后还能否顺利实现呢?


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