保险资金追捧哪些股票

　　险资频繁举牌，可能出现的风险引起监管层警觉。保监会连下“三道金牌”防范风险。

　　本刊记者 张学庆

　　近日险资密集举牌上市公司，成为市场关注的焦点。据统计，下半年以来共有10家保险公司频频举牌上市公司，合计耗资逾千亿元，涉及30家上市公司。

　　千亿元入市

　　根据上市公司公告进行统计，下半年以来共有前海人寿、安邦保险、富德生命人寿等10家保险公司参与二级市场扫货，合计动用资金1191亿元。其中，富德生命人寿动用资金678亿元，居各大保险公司首位，前海人寿、安邦保险、中国人保等动用资金均超过百亿元。

　　保险公司增持的30只个股中，除长江证券(000783,股吧)、精达股份(600577,股吧)等增持比例较小外，其余公司均被触及举牌线。比如，前海人寿及其一致行动人多次举牌万科A，安邦保险举牌同仁堂(600085,股吧)、万科A等。

　　险资下半年增持个股主要以蓝筹为主，从板块看，主板个股有27只，占所增持股票数量的九成。仅有万丰奥威(002085,股吧)、三特索道(002159,股吧)、金风科技(002202,股吧)等3只股属于中小板股，并且3只股票业绩增长强劲，三特索道预计全年实现净利润3500万元~6000万元，金风科技预计2015年净利润增长50%~100%，万丰奥威全年盈利预计增长20%~50%。

　　从行业看，房地产、商业贸易板块是保险公司出击的重点对象，30只个股中，房地产板块和商业贸易板块均有5只股票入围，银行、医药生物、食品饮料、休闲服务、公用事业等5行业也均有2只股票入围。

　　不少观点认为，险资举牌很大程度在于低利率环境下的“资产配置荒”。平安证券认为，保险公司举牌上市公司的主要原因是资产配置需求，同时兼顾竞争需求、销售需求和流动性需求。尤其是在债券收益率下行环境中，保险公司举牌上市公司说明这些公司对于权益投资更加重视。同时保险公司举牌上市公司也体现出跟风的特征，即看到对手举牌公司也去举牌。举牌上市公司的最大好处是随着持仓比重上升，股价下跌的概率会小于上涨概率，有利于保险公司账面资产实现增值。

　　国泰君安表示，中小保险公司举牌上市公司具有内在动力。举牌至重大影响计入长期股权投资，权益法核算避免股价波动影响，并且这些公司的ROE普遍超过10%，权益法核算能提高保险公司的投资收益率。在偿二代下，长期股权投资资本占用较低，对于改进中小保险公司的偿付能力有正面影响。其次，部分被举牌上市公司具备高股息率，资产配置荒下可提高保险公司投资收益率，保险公司举牌业绩优质上市公司至重大影响，不排除后续提高上市公司现金分红比例的可能性。但部分保险公司也举牌了一些市值较小，盈利能力较差的上市公司，举牌这类上市公司的主要目的是看中这类公司的壳资源，未来可能借助保险公司的优势资源，存在一定资本运作的可能。

　　青睐房企

　　在二级市场增持中，险资对房企可谓青睐有加。今年以来，险资大举布局地产股俨然已成市场一道风景线。据不完全统计，截至今年三季度，135家A股房企中，已被险资进入前十大股东的多达23家，占比约为17%。在12月首周地产股大涨中，主力资金中保险资金占比在50%~60%。分析师认为，险资入市，政策放松、寻求稳健性投资、龙头地产股低市盈率和分红稳定、做好当期报表等是主因。

　　2015年以来，随着利好政策刺激、房地产市场回暖，险资入股房企脚步明显加快。保监会数据显示，2015年1~10月，保险行业总资产达11.83万亿元，较年初增长16.49%。按照当前险资持有的房地产资产占总资产比例30%的上限来看，将有3.55万亿元资金可用于房地产投资。

　　中国指数研究院指出：“保险资金投资海内外房地产企业的宏观环境不断放松，是推动险资进军地产行业的一个因素。另外，保险行业庞大的资金余额和较低的投资收益促使其入股房地产企业，以提高资金使用效率、优化投资收益。”

　　长期以来，我国保险资金投资渠道受限，保险公司大量资金投入到了银行存款、债券、基金等，保险资金投资回报率不高。而房地产行业投资金额大、投资期限长、收益稳定的特点与我国保险资金使用时间长、规模大、现金流稳定的特性相匹配。

　　国泰君安认为，举牌房地产公司是保险公司前瞻性布局。通过参与房地产经营或者加强与房地产公司合作，寻找好的不动产项目，扩大投资性房地产的占比。房地产投资回报率比较稳定，且与二级市场关联度较低，有利于提高和稳定保险公司的总投资收益率，并且在偿二代下投资性房地产的资本占用也较低。另外，在我国保险资金运用渠道不断放开的监管背景下，抵押贷款的放开是个前瞻性的方向，并且随着我国资产证券化进程的推进，保险公司在投资抵押贷款支持证券等上有望取得突破性发展。保险公司布局房地产公司，参与房地产公司经营或者加强与房地产公司的合作，对于今后参与抵押贷款和MBS的投资具有前瞻性布局的意义。

　　在华泰证券(601688,股吧)分析师谢皓宇看来，中国保险业目前40%左右的银行存款配置需要进行重新配置。“按照房地产开发周期3年来测算，3年期定期存款的总利润回报是2.75%，房地产的利润率平均为15%。即便是考虑到协议存款利率会略高于定期存款利率，但仍然处在较低水平，房地产的配置比重有增加的空间。”

　　热门股标的

　　虽然险资扫货个股7月以来多是下跌的，但从增持股份的浮动盈亏统计，仅有4只个股目前险资处于浮亏状态，其余均出现浮盈。尤其是万科，险资下半年增持股份浮盈金额达66.72亿元，增持动用资金最多的浦发银行(600000,股吧)也获得42.93亿元的浮盈。

　　从市场操作看，能否提前介入险资举牌标的股？分析师表示，以下3种类型的股票值得关注，可能获得险资的追捧。

　　首先，此前获保险资金举牌但持股比例未达20%的一二线蓝筹股，有被继续增持的可能。其次，盈利稳定、高分红比率、市盈率持续低于10倍的蓝筹股，可能会被保险资金盯上，成为下一步举牌的新目标。因为从财务投资的角度来看，险资举牌的目的之一，便是取得超额收益，以覆盖负债端较高的成本。而这类上市公司往往能提供较好的股息收益率，具有较好的长期持有价值。

　　“如果保险公司在蓝筹股上的集中持股比例达到监管设定的上限40%，其他资产类型投资收益率约为4%，那么，保险公司只有投资市盈率持续低于10倍的上市公司，才能覆盖资金成本。重点关注盈利和现金流相对较稳定、低PE的上市公司，而处于行业周期底部的龙头公司更有可能得到保险资金的青睐。”中金公司表示。

　　根据上述指标，中金公司同时梳理出下一批可能会被保险公司举牌的潜在标的股。包括平安银行(000001,股吧)、南京银行(601009,股吧)、北京银行(601169,股吧)、交通银行(601328,股吧)、宁波银行(002142,股吧)、华夏银行(600015,股吧)、光大银行(601818,股吧)、美的集团、建投能源(000600,股吧)、长安汽车(000625,股吧)、格力电器(000651,股吧)、华能国际(600011,股吧)、华电国际(600027,股吧)、保利地产(600048,股吧)、雅戈尔(600177,股吧)、大秦铁路(601006,股吧)、中国建筑(601668,股吧)。不难发现，这些潜在标的股主要集中于银行、地产、公用事业、家用电器等板块。

　　平安证券认为，未来潜在被举牌公司包括：1.已经被举牌的地产和银行可能被继续举牌，尤其在股市不好的时候，这种情况更容易发生，从而提升保险公司账面资产价值；2.未被举牌的银行，如北京银行、南京银行、华夏银行、宁波银行等；3.保险公司已经重仓接近5%的股票，尤其需要关注前海人寿、珠江人寿、国华人寿、阳光保险等保费增长较快的公司的持仓股票，这些公司更有提高投资收益的必要；4.现金流比较稳定且估值较低的周期股：铁路、高速公路、电厂等。

　　监管加强

　　不过就在险资频繁举牌的同时，可能出现的风险也引起监管层警觉。保监会连下“三道金牌”防范风险。

　　保监会公布《保险资金运用内部控制指引》及《保险资金运用内部控制应用指引》，其中分别对银行存款投资、固定收益投资、股票和股票型基金投资的关键环节制定了内控标准和流程，将有效防范上述投资领域的主要风险和问题，比如股票投资领域的资产配置风险、内幕交易和利益输送风险等问题。

　　保监会还发布印发《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》。《通知》设定标准划定了需要提交压力测试报告的公司范围，并且要求公司进行规定情景下的资产配置压力测试。保监会将对公司资产负债管理和压力测试情况进行审慎性评估，并视情况采取监管措施。

　　12月初，保监会还向各寿险公司下发了《中国保监会关于进一步规范高现金价值产品有关事项的通知(征求意见稿)》，进一步规范高现金价值业务。

　　“三道金牌”或许会为目前险资火热的举牌潮降温。

　　可能被继续举牌的公司一览表

　　序号 代码 公司 更新日期 股东名称 比例%

　　1 000037 深南电 2015/9/30 前海人寿 4.51

　　2 000045 深纺织 A 2015/9/30 前海人寿 4.48

　　3 000096 广聚能源(000096,股吧)2015/9/30 前海人寿 1.13

　　4 000401 冀东水泥(000401,股吧)2015/9/30 前海人寿 0.77

　　5 000417 合肥百货(000417,股吧)2015/9/30 前海人寿 4.76

　　6 000555 神州信息(000555,股吧)2015/9/30 前海人寿 1.11

　　7 000880 潍柴重机(000880,股吧)2015/9/30 前海人寿 4.55

　　9 000888 峨眉山 A 2015/9/30 前海人寿 2.18

　　10 000905 厦门港务(000905,股吧)2015/9/30 前海人寿 0.34

　　11 002128 露天煤业(002128,股吧)2015/9/30 前海人寿 2.8

　　12 002325 洪涛股仹 2015/9/30 前海人寿 3.28

　　13 002419 天虹商场(002419,股吧)2015/9/30 前海人寿 3.21

　　14 600101 明星电力(600101,股吧)2015/9/30 前海人寿 5.02

　　15 600106 重庆路桥(600106,股吧)2015/9/30 前海人寿 1.22

　　16 600121 郑州煤电(600121,股吧)2015/9/30 前海人寿 1.41

　　17 600208 新湖中宝(600208,股吧)2015/9/30 前海人寿 2.24

　　18 600312 平高电气(600312,股吧)2015/9/30 前海人寿 0.51

　　19 600350 山东高速(600350,股吧)2015/9/30 前海人寿 0.48

　　20 600382 广东明珠(600382,股吧)2015/9/30 前海人寿 3.02

　　21 600651 飞乐音响(600651,股吧)2015/9/30 前海人寿 1.08

　　22 600712 南宁百货(600712,股吧)2015/9/30 前海人寿 5.07

　　23 600716 凤凰股仹 2015/9/30 前海人寿 1.08

　　24 601099 太平洋2015/9/30 前海人寿 4.87

　　26 601231 环旭电子(601231,股吧)2015/9/30 前海人寿 1.97

　　27 601258 庞大集团(601258,股吧)2015/9/30 前海人寿 1.99

　　28 601992 金隅股仹 2015/9/30 前海人寿 0.64

　　29 000004 国农科技(000004,股吧)2015/10/1 国华人寿 5.02

　　30 000582 北部湾港(000582,股吧)2015/10/2 国华人寿 1.33

　　31 000768 西飞国际 2015/10/3 国华人寿 0.83

　　32 000783 长江证券 2015/10/4 国华人寿 2.24

　　33 000795 太原刚玉(000795,股吧)2015/10/5 国华人寿 1.53

　　34 000807 亐铝股仹 2015/10/6 国华人寿 1.19

　　35 002002 鸿达兴业(002002,股吧)2015/10/7 国华人寿 5.42

　　36 002023 海特高新(002023,股吧)2015/10/8 国华人寿 1.32

　　37 002106 莱宝高科(002106,股吧)2015/10/9 国华人寿 1.77

　　38 002273 水晶光电(002273,股吧)2015/10/10 国华人寿 2.59

　　39 002673 西部证券(002673,股吧)2015/10/11 国华人寿 1.44

　　40 600010 包钢股仹 2015/10/12 国华人寿 3.76

　　41 600022 山东钢铁(600022,股吧)2015/10/13 国华人寿 2.4

　　42 600133 东湖高新(600133,股吧)2015/10/14 国华人寿 8.8

　　43 600208 新湖中宝 2015/10/16 国华人寿 2.18

　　45 600297 广汇汽车(600297,股吧)2015/10/17 国华人寿 1.21

　　46 600330 天通股仹 2015/10/18 国华人寿 3.81

　　47 600390 金瑞科技(600390,股吧)2015/10/19 国华人寿 0.36

　　48 600568 中珠控股(600568,股吧)2015/10/20 国华人寿 3.33

　　49 600604 市北高新(600604,股吧)2015/10/21 国华人寿 1.78

　　50 600773 西藏城投(600773,股吧)2015/10/26 国华人寿 2.19

　　55 600807 天业股仹 2015/10/27 国华人寿 2

　　56 601186 中国铁建(601186,股吧)2015/10/28 国华人寿 0.92

　　57 603399 新华龙(603399,股吧)2015/10/29 国华人寿 2.9

　　58 000895 双汇収展 2015/9/30 阳光人寿2.3

　　59 000915 山大华特(000915,股吧)2015/9/30 阳光人寿 1.74

　　60 002009 天奇股仹 2015/9/30 阳光人寿 0.96

　　61 002367 康力电梯(002367,股吧)2015/9/30 阳光人寿 0.86

　　62 600486 扬农化工(600486,股吧)2015/9/30 阳光人寿 2.74

　　63 600493 凤竹纺织(600493,股吧)2015/9/30 阳光人寿 5

　　64 600674 川投能源(600674,股吧)2015/9/30 阳光人寿 0.65

　　65 600683 京投银泰(600683,股吧)2015/9/30 阳光人寿 3.58

　　66 601100 恒立油缸(601100,股吧)2015/9/30 阳光人寿 6.2

　　67 603899 晨光文具(603899,股吧)2015/9/30 阳光人寿 1.17

　　数据来源：Wind资讯、平安证券研究所