上市险企半年报观察：行业增速换挡，我们要学着适应新阶段了
截至上周末，五家在A股上市的保险公司全部发布了2021年中期业绩报告。实际上，近几年保险行业的发展遇到了很大的困难，这既与行业本身所处的发展阶段和一些顽疾有关，也受到了整体经济环境带来的影响。
今年可以很明显地感受到行业内弥漫的焦虑：保费增长慢，代理人大量脱落的同时又增员困难，大家都在努力找渠道、找流量却发现没有多少处女地可以开发，还有几支保险股跌跌不休的股价......在这种大环境下，今年的半年报很令人关注，而数据告诉我们：中国保险野蛮增长的阶段过去了，我们要学着适应下一个新的、更低增长的阶段。
数据概览，五大险企上半年表现如何？
净利润维度，五家上市险企四升一降：中国平安归母净利润580.05亿元，同比下降15.5%；中国人寿归母净利润409.75亿元，同比增长34.2%；中国人保归母净利润约169亿元，同比增长34%；新华保险归母净利润105.5亿元，同比增长28.3%；中国太保归母净利润173.04亿元，同比增长21.5%。
五大上市险企2021年上半年净利润表现
保费收入维度，五家上市险企同样是四升一降：中国平安实现保费收入4222.10亿元，同比下降5.17%；中国人寿实现保费收入4422.99亿元，同比增长3.5%；中国人保实现保费收入3441亿元，同比增长2.2%；新华保险保费收入约1006.1亿元，同比增长3.9%。中国太保保险业务收入2231.86亿元，同比增长3.67%。
今年8月5日，银保监会发布2021年前6月保险业经营情况数据。上半年，保险业实现原保险保费收入2.71万亿元，同比下降0.32%。整体来看，除去平安的四家上市保险公司在保费增速上都跑赢了保险业的大市。但是同比2-4%的增速也基本能看出目前的保险行业已经面临增速瓶颈。而平安保费持续下滑的原因则与其寿险改革走在最前面有一定关系，先改革的往往总是“先流血”。
五大上市险企2021年上半年保费收入表现
细分到两大板块，寿险业务层面，平安寿险及健康险业务原保费收入2888.98亿元，同比下降4.1%；中国人寿寿险业务收入3563.04亿元，同比增长3.1%；人保寿险原保费收入641.33亿元，同比下降4.6%；太保寿险保险业务收入1414.49亿元，同比增长2.1%。财险业务层面，平安财险原保险保费收入为1333.1亿元，同比下降7.5%；人保财险原保险保费收入2518.3亿元，同比增长2.5%；太保产险保险业务收入达815.6亿元，同比增长6.4%。
整体来看，寿险跟财险在上半年的关键词可以概括为“分化”和“无序”，各家公司间的差异很大，同时公司内部又出现了一定的差异。如太保，寿险、财险业务实现双增长，人保则是寿险跌财险涨，平安则出现了寿险财险双下跌，行业处于混沌期，公司之间也存在剧烈分化。
五大上市险企2021年上半年寿险、财险业务表现
再具体来看车险业务，同时受车险综合改革影响，人保、太保、平安的车险保费均出现了一定程度的下降，分别为-7.83%，-6.90%，-6.90%。综合成本率来看，平安的综合成本率是三家中最低的为95.90%，人保、太保分别为96.70%以及99%。今年9 月车险改革将满1 年，我们预计下半年车险压力将逐渐减弱。
上市险企2021年上半年车险业务表现
利润大涨，“含金量”却不高
站在净利润这一角度，五家上市公司中只有平安的归母净利润是下降的，而净利润下降的主要原因在于平安对华夏幸福的相关投资资产进行了共359亿元的减值计提等调整，这导致税后归母净利润骤降208个亿，如果没有相关的计提，平安的归母净利润同样可以录得正增长。
确实，五大上市保险公司在上半年经营中，利润端颇具亮点，但是这能说明保险业脱离困境了吗？
并非如此。对于保险行业的经营，我们往往要从两个方面来看。一是负债端，二是投资端，其中负债端即保险公司销售保单获得保费，投资端即保险公司将获得的保费进行投资以获得投资收益。
而保险公司的投资端由于配置了大量的国债，同时投资收益率往往与当年资本市场的好坏有较大的关系，所以从某种程度上来看，保司的投资与整体的宏观经济情况更为相关，而负债端，即保费的获取能力，才是保险公司的内功所在。
上半年保司的归母净利润之所以能够出现如此大幅度的增长，与投资端的发力密不可分。其中，中国人寿总投资收益 1176.38亿元，同比增长22.4%，总投资收益率达5.69%，较2020年同期上升35个基点；新华保险总投资收益311.17亿元，同比增长48.1%，总投资收益率为6.5%，同比增加1.4个百分点；中国人保总投资收益353.62亿元，同比增长34.9%，总投资收益率为6.7%，同比上升1.2个百分点。中国太保总投资收益493.4亿元，同比增长28.4%，年化总投资收益率为5%。
五家上市险企保险资金投资收益表现
但在保费端，保险公司的表现普遍不佳。我们以最能说明保险公司新单销售能力的寿险的新业务价值来看，中国人寿新业务价值为298.67亿元，同比下降19%；平安寿险及健康险新业务价值为273.87亿元，同比下降11.7%；新华保险新业务价值为40.9亿元 ，同比下降21.7%；人保寿险新业务价值为24.12亿元，同比下降25.2%。太保寿险新业务价值为102.31亿元，同比下降8.9%。
五大上市险企2021年上半年寿险新业务价值表现
显然，产品“卖不出去”成为了目前行业最大的难点；有些公司即使新单保费增长了，但保单质量不高，所以新业务价值也提不上去。
不得不改的个险，飞速脱落的代理人
上半年五大险企利润的主要来源是投资收益，而非保险业务这一立身之本。聚焦到寿险这一业务板块，五大险企保费增长乏力，且新业务增长不及预期，与去年同期相比新业务价值增速均呈下降趋势。
究其原因，寿险改革是如今保险行业的大背景，而代理人队伍则成为了这场改革的核心。具体到险企的改革计划，针对代理人渠道，平安实施代理人队伍分层精细化经营，通过1个“三号五星”标准、3层队伍差异化运营和4大数字化工具（数字化营业部、数字化增员、数字化活动量管理、数字化培训/AskBob），全方位赋能代理人渠道经营；2020年，中国人保启动了“磐石计划”的升级版，将营销队伍的经营管理放在更加重要的位置；7月，太保寿险启动了“CA企业家计划”，意图打造一支符合市场需要的高素质人才队伍，更好的为客户提供覆盖全生命周期的保险服务；据中金网的报道，新华保险也曾表示，将推进“大个险”事业部改革，整合营销、收费、培训等销售资源，构建“大个险”销售体系。
逐渐，高质量、数字化成为险企对代理人队伍的新目标。一方面，在这一目标下，一些低质量、无法适应数字化业务流程的代理人势必将逐渐被清退。另一方面，新华保险副总裁李源在业绩发布会上提到，目前整个行业的基层销售人均收入在3000-4000元，收入可能是导致队伍留存率低、人员流失的关键因素。
五大上市险企2021年上半年代理人队伍情况
由此，各大险企也不得不面临销售人力大量脱落的阵痛。数据显示，2021年上半年，平安个人寿险销售代理人数量为87.78万，下降14.3%；中国人寿总销售人力约122.3万人，其中个险销售人力为115万人，相比2020年年底的137.8万减少了22.8万人；人保寿险大个险渠道月均有效人力为24.9万人，较2020年减少了16.53万人；新华保险个险代理人44.1万人，相较2020年底的60.6万人，同比下降16.2%；太保月均营销员为64.1万人，同比下降16.3%。
反应在保费这一关键指标上，代理人数量的持续下降，直接影响了该渠道的保费收入。新华保险、中国人保、中国人寿2021年上半年代理人渠道保费收入均成下降趋势，其中人保和人寿分别同比下降14.34%、14.95%。
寿险代理人渠道新单保费情况
但这一阵痛，却是保险公司不得不经历的。
表现在消费者需求层面，大家人寿副总经理郁华曾公开表示，对于过去30多年保险的发展，金字塔的队伍结构的出现是因为人口红利的存在，公司过于强调组织发展造成的。那么当80 、90后逐渐成为购险主力，传统“拖家带口”的签单模式势必将会发生改变，同时也对代理人的知识储备、素质体现有了更高的要求。
表现在监管层面，2019年，银保监会先后发布《关于开展保险公司销售从业人员执业登记数据清核工作的通知》、《关于开展保险专业中介机构从业人员执业登记数据清核工作的通知》，要求保险公司、保险中介机构在规定时间内完成自查清核工作。此外，为了打破传统代理人队伍的金字塔模式，精简队伍，提高代理人的素质和产出，2020年12月29日，银保监会发布《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》，推动个人保险代理人制度的规范和发展。
总体来看，无论是从用户需求还是行业发展大方向的角度出发，代理人改革都是势在必行。但以目前五大险企的寿险“成绩单”来看，整个行业的寿险改革还未出现明显转折点，仍处于“摸着石头过河”阶段，即代理人队伍“量”在持续降低，“质”的发展速度却很慢。
值得一提的是，从平安2021年上半年的业绩报告中，我们初步看到了一些平安改革的效果。虽然代理人数量在半年内锐减14.6万人，但其寿险代理人人均首年保费同比增长23.8%，达到9350元/月。同时代理人人均新业务价值达到2.52万元，同比增长0.7%。
此外，平安寿险数字化渠道改革试点也显现出一定效果：截至2021年6月30日止三个月的部均首年保费较试点前增长了6%，队伍拜访量较对照组提升约1.5倍，人均长险件数提升约1.4倍。
但不可否认的是，平安较早开始了寿险改革，但在业绩上仍未出现明显拐点，且战线也比业内预想的时间要长。对此，陈心颖表示，代理人渠道改革艰难，难在要改变几十万人，难在对低质量代理人的替换。平安的改革是一场为期三年的改革，到了明年改革的效果会逐渐显现。
互联网时代，技术的进步、用户需求的变化都对保险行业提出了新的要求。定制化的产品、完善的服务的提供不仅加深了险企对自身业务的审视，也推动着保险与医疗等行业的融合。虽然目前整个行业发展比较困难，但也给了从业者沉下心来认真思考、踏实做事的机会。这一过程，是保险行业清除淤血的过程，虽然有些痛苦，但我们相信，只要有信心，努力解决问题，结果一定会是好的。
