中国平安：扩大投资品种 寻找确定性机会

    作为今年首份登场的保险股年报，中国平安(601318,股吧)在交出靓丽成绩单之外，仍有诸多“故事”值得细究。平安的互联网3.0是否已进入深水区？子公司分拆上市时间表是否明朗？低利率环境下，在满足资产负债匹配的基准下，如何进一步获取稳定的相对收益？

　　带着这些热点话题，上证报记者昨日在中国平安年度业绩报告说明会间隙专访了中国平安集团总经理任汇川。他透露，陆金所上市启动时间表基本敲定，而随着互联网金融业务价值被逐渐发掘和认识，市场对平安集团的估值也存在重估空间。他同时直言，2016年资产配置的确存挑战，但有信心保证投资收益率维持在一个合理水平。

　　子公司上市 集团估值有望重估

　　从最初的讳莫如深到如今两轮融资的落定，中国平安在陆金所分拆上市一事上的态度日趋明朗。“2016年，集团将通过整合普惠和前交所，整体布局"大陆金所"，把它搭建成中国领先的金融资产交易服务平台。”任汇川透露，目前，陆金所确实在考虑进行上市安排，2016年1月刚刚完成B轮融资，计划不早于2016年下半年启动上市工作。

　　中国平安在互联网金融上的开花结果并不止于陆金所。上证报记者从相关渠道获知的消息称，平安旗下互联网健康医疗平台“平安好医生”的A轮融资也有望在本月完成，很可能成为继陆金所后下一个分拆上市的子公司。此外，有消息称，平安旗下地产电商平台“平安好房”也在积极接洽投资者，似有酝酿首轮融资的迹象。

　　对于平安好医生、平安好房的融资或上市准备情况，任汇川笑言“不予置评”，称还没到可以披露相关信息的时候。不过他首次披露了旗下多个金融交易平台的分工与定位。“陆金所是投资理财线上平台，前金所是跨境金融产品交易平台，西双版纳商品交易所提供的是大宗商品现货交易服务，前海众筹业务重点是创新股权众筹、房地产众筹及其他众筹等，而正在筹划中的房交所专注的是线下房产金融服务。”

　　一个有意思也值得探讨的问题是，虽然这些年平安旗下的互联网金融业务备受市场关注，但目前市场上对平安集团的估值大多沿用保险行业的估值体系，却并没有充分考虑平安互联网板块的价值。不过，有投行人士认为，随着未来陆金所等互联网金融子公司的分拆上市，平安集团整体估值的重估空间将扩大。

　　任汇川坦言，“集团估值被低估这个问题，确实曾经一度困扰着我们管理层。但随着互联网行业的发展，目前市场上对于商业模式确定、发展阶段和变现模式清晰，用户数、活跃度、交易量等定量指标表现优异的互联网企业也有一套估值体系。就平安来说，我们互联网业务的用户数量、用户活跃度、资产交易规模、非金融用户迁徙至金融业务用户等多个指标增速均相当迅猛，其价值也正在被市场逐渐地发掘和认识。”

　　尝鲜新品种 加大海外投资比例

　　快于同业的保费增速，持续到期的再投资资产，令中国平安每年新增两三千亿可投资资金，配置压力不言而喻。中国平安首席投资官陈德贤在接受本报记者专访时曾坦言，最让他们头痛的不是钱的问题，而是这些钱要投向哪里。

　　而眼下所处的低利率大环境，无疑进一步加大了资产配置的压力。任汇川坦言，“2016年资产配置的确有挑战，但我们有信心保证投资收益率维持在一个合理水平。涉及保险资金运用，我们将努力寻找利率下行环境中的确定性机会，优化大类资产配置比例，加强对重点领域的研究和投资操作，加大风险管控和防范的力度。”

　　涉及具体的配置计划和品种偏好，陈德贤在昨日业绩报告说明会上做了详细阐述。“国内市场，权益类投资领域，我们依旧青睐高分红股票、优质蓝筹股以及优先股；此外扩大投资品种，积极尝鲜一些类似资产证券化、创投基金等新品种。同时，根据目前的汇率变化情况，我们也计划未来会积极加大海外投资比例。”

　　“在保险资金运用这方面，我们目前的海外投资主要集中在非资本市场，包括不动产、基建等实物资产板块。”不过，任汇川告诉记者，未来在严格控制风险的大前提下，其海外资产配置方面将在公开市场和非公开市场进行均衡配置，同时积极研究开拓各类创新出资方案，以解决外汇短缺问题。

　　在扩大投资品种的同时，风险防范能力的提升，也是必不可缺的。陈德贤透露，在这方面，平安一是推动内部资产信用评级标准化；二是提取资产项目风险准备金；三是加大每一个保险资产组合、资产类别的动态压力测试频率，以时时监控利率变化、股市变化对公司偿付能力、变现能力的影响。