两万亿险资投资策略:债权计划+非标产品占比17%-18%
2015年中国平安(601318,股吧)实现总投资收益1147.5亿元，较2014年的637亿元大增80%。保险资金净投资收益率达到5.8%，同比提升0.5个百分点；总投资收益率达7.8%，同比提升2.7个百分点。2015年报的一连串数据表明，平安去年的投资业绩颇为不俗。
平安集团首席投资执行官陈德贤近日在接受21世纪经济报道记者采访时，详解了去年平安近两万亿资产的配置情况及今年的投资策略。
陈德贤表示，去年投资收益创下近年新高有两方面原因：平安在去年上半年锁定了A股的高浮盈；同时过去两年还累计投了约2500亿高利率债权计划和信托计划，平均收益率达6.3%，期限长达5-7年。
去年，平安精准“逃顶”，在股市大幅波动前甩卖400亿A股锁定收益；还精选了20余家基金公司替其管理近600亿委外资产，其中12个股票组合收益率约42%。
“债券利差扩大、反映公司面临盈利增长压力。”在陈德贤看来，2016年所有类别的资产将维持震荡格局，也要留意政策红利对经济推动下的投资机会。
所有资产类别维持震荡
中国平安2015年投资组合显示，固定收益类投资占比下降2个百分点，权益类资产占比上升2.1个百分点。
在固定收益类资产中，债券投资占比47.9%，较2014年提升1个百分点；债权投资计划占比7.9%，较2014年下降0.1个百分点；理财产品投资（信托计划等）占比6.8%，较2014年提升1.3个百分点。
在权益投资资产中，股票占比10%，与2014年底的10.8%基本持平。陈德贤透露：“保险资金对股票投资的可承受风险仓位保持在10%附近，在2015年4月，因为浮盈利，权益类资产占比大幅提升，当时平安的浮盈有700亿，已经产生了较大偏差。因此仓位要降下来。”
他同时还强调，把控风险并不是把所有的股票都卖掉，而是将仓位中超过风险监测度范围的这部分降下来，于是减持了400亿A股锁定了部分投资收益。
在2016年开年的震荡市中，中国平安是否已经加码股市？
陈德贤表示：“目前平安A股仓位维持在去年年底的水平不变，约为10%，还没有加仓。股票资产中包括A股和海外市场的高分红、蓝筹股规模有350亿元，分红率可达5.5%以上。”
对于2016年的行情，陈德贤认为A股上市公司由于市场大环境和自身盈利见顶的双重影响，即便处于估值较低区间，盈利增长较难达到健康水平，估计股价以震荡为主。总体上所有类别资产在2016年都会维持比较震荡的情况。
对于后市操作，陈德贤表示，未来将借助市场波动，找到估值合理的标的，重点关注业绩优良、估值较低的蓝筹以及代表转型升级方向的优质成长标的。“主要还是以高分红蓝筹股为主。险资以长期性投资为主，不太可能持有过多市值较小的公司。”
但这并非表示险资就不做波段，陈德贤表示平安一般每年有两三次波段操作。
平安去年对优先股加大了配置比例，投资占比大幅提升1.7个百分点至2.5%。
优先股是陈德贤眼中少有的收益率确定性较高的品种。“目前持有优先股的规模约430亿。”陈德贤还指出，“优先股收益率为5.3%，而且免税，可以帮助提升净资产收益率水平。在考虑发行方体量的基础上，未来将作为重要的配置环节。”
2016投资策略：3多2管
2016年，中国平安将如何维持高收益水平？
陈德贤表示，平安的策略是“3个多”、“2个管”，首先是“多资产”，在保监会放开投资类别下扩大投资领域，包括PE、ABS、创投基金等，目前投资品种为15个，2005年的投资品种只有5个。
“多方法”即从股债两种投资结构到不同类别交易结构，包括优先股、可转债、夹层债等。
“多能力”主要指对外委托投资的能力，2015年平安委托20余家公募基金的专户理财，其中固收类11个公司收益率超过10%、12个股票组合收益率约42%，委外规模接近600亿元。
“两个管是管好综合风险、管好资产风险。内部投资类别需达到划分的投资级别，外部非标资产需达到高信用评级，目前平安持仓的AAA以上占80%-90%。”陈德贤表示。
他认为，这种配置体现了险资从风险出发的特性，保险资金本身是负债基金，要有负债性的管理，和基金公司有着本质不同。“要能够匹配你的负债，不能天天去炒股，要有一部分作为安全垫。但又不能完全不参与股票市场。”
目前，平安认可的债权计划和非标产品的比例是17%-18%。
对于2016年的市场环境，陈德贤并不乐观，但平安的投资团队有信心维持稳定的总收益。
在谈及险资近年越来越热衷的海外房产投资时，较早出海投资的中国平安目前比较谨慎。陈德贤表示：“我们对海外不动产的态度仍然是谨慎的，这主要是基于对利率周期处于上升通道的判断。”
陈德贤介绍，平安主要通过资产类别多元化、地区多元化、投资策略多元化等方式来分散风险。通过分散配置资产类别在一定程度上降低组合波动性。
