险资继续扫货A股　配置压力催生春季行情

　　宝能系与万科内部人的控制权争夺大战进入高潮，引发市场高度关注。作为个案，这无疑像是一部年度贺岁大片，无论结果如何，都已经注定要写入中国金融史。但作为投资者，大家可能更希望通过个案透视其背后的深层原因，把握未来的投资方向。按照目前业界的观点看，保险资金大举介入A股的背景是传统理财产品收益率逐步走低，随后“万能险”产品的热销带动了保险资金配置权益类资产的需求。从目前保险资金的投资取向看，未来相当长的一段时间内，社会资本加速向股权资产配置的大趋势或已不可逆转。

　　安邦继续扫货A股 二度举牌金风科技

　　最近几天，上市公司陆续发布的权益变动数据显示，以安邦为代表的险资仍在继续扫货。比如金风科技(002202,股吧)（002202），截至12月18日，安邦集团及其旗下和谐保险、安邦养老及安邦人寿持有公司A股、H股合计27355.41万股，占公司总股本的10%；据悉，其增持目的为出于对公司发展前景的看好。与此同时，权益变动书显示，截至12月18日，安邦人寿对金地集团(600383,股吧)（600383）持股比例也由12月10日的14.30%增至14.60%；对大商股份(600694,股吧)（600694）持股比例由12月10日的1.74%增至6.74%。此前，同仁堂(600085,股吧)（600085）也获得安邦保险举牌， 持股比例达5%。

　　分析人士认为，从近期保险资金增持的选股策略看，已经不再拘泥于银行、保险等传统蓝筹股。只要是存在隐蔽资产显著低估，或者具有较强市场竞争力的龙头个股，都可能成为险资增持的对象。

　　保费高成本倒逼险资加大股市资产配置

　　海通证券(600837,股吧)研究所荀玉根认为，险资频繁举牌是利率下行背景下的资产配置行为。最近市场最关注的事件是 “门口野蛮人”宝能争夺万科控制权，其实从8月份开始，险资就频繁举牌上市公司，过去几个月已经超过30家，主要集中在银行、地产、商贸零售等行业。

　　其背后原因是保费的快速增长及高负债成本要求险企加大股票配置比例。举牌较多的生命人寿、华夏人寿、前海系保险公司和安邦系保险公司2015年主打现金流入较好的万能险，由于较高的结算利率，保费呈现飞速增长，但资产配置压力同样上升。据悉，国寿、平安、太保的万能险结算利率普遍在4.5%-5%，安邦保险5%-5.5%，前海人寿5%-7.45%，保单负债成本较高必然会加大投资端的压力。随着利率下行，尤其是固收类产品逐渐稀缺且收益率大幅下降，资产配置必然转向股市，尤其是低PE（市盈率）、高ROE（净资产收益率）、现金分红比例大的股票。

　　众多”靴子“落地 春季行情已经悄然启动？

　　不知不觉中，A股市场”救市“期间采用的一系列非常措施已逐步退出。值得关注的是，包括IPO启动乃至美联储加息等重大不确定性公布之时，A股不但不跌，而且总是出人意料地走强，一次次扭转市场的悲观预期。到目前为止，仍然悬在市场头上的一个”利空“是今年下半年以来停止的大小非解禁，将于明年1月8日解除。这是否又会成为一次”靴子落地“，并促使行情进一步向纵深拓展？

　　荀玉根认为，对上述问题无需过虑。历史上看，产业资本减持并没有改变市场原有运行趋势。产业资本减持高峰共出现三次，2007年4月-2008年1月、2009年5月-12月、2014年12月-2015年6月。恰恰在市场表现比较好时减持规模上升，而减持也没改变市场上涨的趋势。今年下半年限售股解禁金额为1.24万亿，其中大非占比67%左右，则今年下半年来持股5%以上股东限售股解禁累计8300亿，1月8日一次性解禁。按当月减持金额占解禁金额的比例在15%以内计算，1月8日5%以上股东限售解禁后的减持金额1200亿左右，相比万亿的成交额，影响并不大。综合判断，市场风险偏好重新提升，春季行情已徐徐开启。