险资自2014年举牌踊跃 普遍看好银行、地产行业

　　自去年6月份以来，A股共发布举牌公告117起，其中以保险资金为举牌主体的有48起，涉及资金1355.69亿元。

　　分析人士称，通过举牌上市公司，险企一方面是为了获得相关业务牌照，另一方面，举牌上市公司也是险企财务报表中资产重分类的需求。而险资普遍看好银行、地产和商业零售等板块，因为银行、地产板块的市盈率普遍较低。整体来看，宝能系、安邦系等更加偏好低估值蓝筹股，国华人寿、阳光保险等更偏好高估值成长股。

　　浙商证券的研究报告称，73%以上的公司在举牌到减持期间可以获得正的绝对收益。

　　险资举牌增加

　　浙商证券的研究报告统计2005-2015年A股上市公司被举牌的相关情况。10年间A股共有396家上市公司被各类投资者举牌583次。险资是上市公司被举牌的一个重要资金来源。样本中上市公司被险资举牌69次，占总数的12%。

　　从被举牌的上市公司的行业(申万一级)分布来看，房地产和商业贸易两个行业的上市公司被举牌次数最多。其中房地产(000736,股吧)行业的上市公司被举牌74次，商业贸易行业的上市公司被举牌65次，分别占总被举牌次数的12.69%和11.15%。被举牌的房地产上市公司有38家，商业贸易有28家，每家被举牌的房地产上市公司平均被不同的举牌人举牌1.95次，每家被举牌的商贸上市公司平均被不同的举牌人举牌的次数为2.32次。其他被举牌次数较多的行业还有医药生物、化工、公用事业、电子、计算机、电气设备、建筑材料和机械设备。

　　2014年2月保监会发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，将权益类资产账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例由“不高于25%”提升至“不高于30%”，高于30%之后可以进一步增持蓝筹股，持股比例可以上升至40%，客观上也为险资增加权益类资产配置拓展了空间。

　　险资自2014年以来举牌动作开始增加，并且在2015年股市剧烈动荡以后达到高峰。2015年7月-12月险资先后举牌44次，平均每月举牌超过7次。

　　提升险资投资端收益

　　浙商证券认为，险资选择在2014-2015年大举举牌上市公司的原因主要有，2014年2月、2015年7月保监会两次放宽保险资金投资权益类资产的监管比例。其次，应对万能险未来兑付的流动性需求。在资产荒的背景下，险资的资产配置压力较大，尤其是万能险保费占比较高的公司，其结算利率普遍在5%以上。因此通过举牌高股息率的公司来获得持续的流动性。

　　再次也是财务报表中资产重分类的需求。按照会计准则的要求，如果保险公司持有上市公司股票的比例在20%-50%之间，那么可以将该部分股权以“长期股权投资”项计入资产，并且以权益法记账。这样可以减少股票市值波动对于公司业绩的影响，通过分享上市公司业绩获得每年相对稳定的收益，甚至进入公司的管理层,影响公司的股利分配政策。

　　浙商证券认为，在宽松的货币政策背景下，固定收益类产品收益率的下行使得投资端压力较大的一些险资不得不提高权益类资产的配置比重，尤其对万能险业务规模较大的中小保险公司。万能险对结算利率有较高的要求，因此在低利率环境下，提高权益类产品的配置比重是必然的选择，万能险占比较高的6家保险公司分别为华夏人寿（96.7%）、前海人寿（77.9%）、生命人寿（51.9%）、国华人寿（48.1%）、阳光人寿（38.5%）、安邦寿险（31.7%）（万能险保费占比截至2015年10月份），这些保险公司举牌上市公司也比较积极。

　　险资举牌的上市公司大股东持股比例整体较低，大股东持股比例在30%以内的比重为68.74%，略微高于整体67.7%的水平。但是小市值(50亿元以下)股票占比小于整体举牌情形，超大市值(1000亿元以上)股票占比远大于整体举牌情形；ROE超过10%的公司在险资举牌的公司中占比31.6%，高于整体举牌中16.6%的比重；PE在(0,30)之间的公司，在险资举牌的公司中占比52.6%，而在所有举牌公司中仅占26.5%。